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中金固收9月金融數據點評

2024年10月15日07:40   來源：西本資訊
摘要：我們認為這些舉措可能意味著四季度政府債券發行規模增加，并對四季度社會融資形成一定支撐。

中金固收研報指出，上周六國新辦新聞發布會上，財政部發布一系列增量財政政策，我們認為這些舉措可能意味著四季度政府債券發行規模增加，并對四季度社會融資形成一定支撐。

不過單單依靠政府債券可能仍難以真正實現社會融資明顯增長，從前三季度情況可以看到，社會融資增量累計達25.7萬億元，同比少增3.7萬億元，其中政府債券凈融資累計達7.2萬億元，同比多增1.2萬億元，私人部門融資累計18.5萬億元，同比少增4.9萬億元，盡管政府部門融資持續增長，但是私人部門融資需求明顯下降，整體社會融資增長相對不足。在財政部表態“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”的背景下，明年政府債券融資可能仍相對較高，不過我們認為如果私人部門融資不能根本改善，整體社會融資或仍難以明顯擴張。

而從歷史經驗來看，政策刺激是否會導致經濟反轉式上行和利率趨勢回升，主要是看其能否帶來社融增量的階梯式抬升，如果暫時看不到社會融資明顯擴張，資本回報暫時還沒看到趨勢性的回升，這也對應著利率水平還不會趨勢性的回升。

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