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寶城期貨：焦炭低位震蕩

2024年11月22日09:33   來(lái)源：西本資訊
摘要：不過(guò)，考慮到國(guó)內(nèi)多項(xiàng)政策利好落地，一定程度上修復(fù)了市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)年內(nèi)2501合約或在9月、10月波動(dòng)區(qū)間內(nèi)震蕩整理。

9月底以來(lái)，受政策面因素帶動(dòng)，焦炭低位大幅反彈，于10月8日最高錄得2320.5元/噸，較9月低點(diǎn)漲幅達(dá)到34.1%。雖然宏觀面一系列利好政策提振了終端需求信心，但是筆者認(rèn)為，短期焦炭市場(chǎng)面臨的季節(jié)性壓力仍大，隨著樂(lè)觀氛圍的消退，基本面偏空預(yù)期仍將成為拖累價(jià)格的重要因素。現(xiàn)階段，雖然焦炭供需暫時(shí)企穩(wěn)，但北方鋼材需求面臨季節(jié)性走弱壓力，預(yù)計(jì)鋼市難以承接鋼廠的持續(xù)提產(chǎn)，焦炭需求高點(diǎn)已現(xiàn)。綜合來(lái)看，焦炭受基本面拖累，近日呈偏弱震蕩走勢(shì)，但考慮到刺激政策緩解了焦炭市場(chǎng)中長(zhǎng)期需求擔(dān)憂，預(yù)計(jì)焦炭本輪回調(diào)空間有限，9月低點(diǎn)位置存在較強(qiáng)支撐。后續(xù)政策端若無(wú)新增利好，焦炭將維持低位震蕩運(yùn)行。

現(xiàn)貨三輪提降落地

11月15日，多地鋼廠開(kāi)啟對(duì)原材料焦炭?jī)r(jià)格的新一輪提降，幅度為50~55元/噸，并于11月18日落地執(zhí)行。截至11月21日，北方港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià)跌至1790元/噸，出庫(kù)價(jià)跌至1670元/噸，折合期貨倉(cāng)單成本約1850元/噸，且市場(chǎng)對(duì)后續(xù)焦炭仍有降價(jià)預(yù)期。自10月22日山東、河北等地鋼廠開(kāi)啟首輪提降以來(lái)，已累計(jì)三輪降價(jià)落地，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格共下調(diào)150~165元/噸。受下游鋼廠利潤(rùn)走縮影響，鋼廠向上游傳導(dǎo)經(jīng)營(yíng)壓力。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至11月15日當(dāng)周，30家樣本焦企噸焦盈利為36元，周度下降21元，獨(dú)立焦化廠生產(chǎn)積極性有限。隨著終端需求季節(jié)性走弱，一旦未來(lái)原料降價(jià)阻力增大，將開(kāi)啟新一輪負(fù)反饋行情。

季節(jié)性壓力顯現(xiàn)

現(xiàn)階段，焦炭供需暫時(shí)企穩(wěn)，最新一周的鐵水產(chǎn)量甚至小幅走高，不過(guò)需求端季節(jié)性壓力正在不斷累積，市場(chǎng)對(duì)焦炭供需格局大多持偏空預(yù)期。從供應(yīng)端來(lái)看，自10月以來(lái)，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的30家樣本焦企噸焦盈利維持在30~50元附近運(yùn)行，多數(shù)焦企在微利狀態(tài)下生產(chǎn)整體平穩(wěn)。截至11月15日當(dāng)周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為113.00萬(wàn)噸，周度小幅下降0.36萬(wàn)噸，與去年同期基本持平。需求方面，截至11月15日，全國(guó)247家鋼廠盈利率錄得57.58%，顯示一半以上的鋼廠維持盈利狀態(tài)，雖然較10月峰值有所回落，但仍處于年內(nèi)高位，且較去年同期偏高28.58個(gè)百分點(diǎn)。在鋼廠利潤(rùn)尚可的背景下，焦炭需求短期內(nèi)表現(xiàn)出良好韌性，11月15日最新一期日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到235.94萬(wàn)噸，周度增加1.88萬(wàn)噸，淡季不降反增。庫(kù)存方面，今年鋼廠繼續(xù)采取低庫(kù)存策略，前三季度廠內(nèi)焦炭庫(kù)存較去年進(jìn)一步降低，四季度鋼廠利潤(rùn)改善后，焦炭庫(kù)存才逐漸回升至去年同期水平。截至11月15日，247家鋼廠焦炭庫(kù)存為579.02萬(wàn)噸，周度下降2.50萬(wàn)噸，同比偏低7.26萬(wàn)噸，鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.2天。統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈焦炭總庫(kù)存為828.47萬(wàn)噸，同比偏低14.67萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，焦炭基本面支撐不足，且海外宏觀面影響仍存，特朗普的關(guān)稅主張或成為國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利空風(fēng)險(xiǎn)，壓制焦炭期貨偏弱震蕩運(yùn)行。不過(guò)，考慮到國(guó)內(nèi)多項(xiàng)政策利好落地，一定程度上修復(fù)了市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)年內(nèi)2501合約或在9月、10月波動(dòng)區(qū)間內(nèi)震蕩整理。（作者單位：寶城期貨）

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