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近期，隨著美國大選結束和國內大規模化債政策的落地，鋼材宏觀交易邏輯暫告一段落。

供給維持高位，卷螺市場走勢再次分化。鋼廠盈利率高位波動，當前247家樣本鋼鐵企業盈利率59.74%，較前期高位小幅回落。生產方面，247家鋼鐵企業鐵水日均產量234.06萬噸，環比減少但仍處于高位區間。

螺紋鋼產量已連續兩周下滑。一方面，北方需求下滑后，部分鋼廠新增高爐檢修。另一方面，廣西、河北、山西等地部分鋼廠轉產板卷等品種。當前螺紋整體庫存不高且江蘇地區鋼廠即期利潤尚可，減產意愿并未增強，預計螺紋鋼產量降速將放緩。熱卷供應則有可能持續增加。據了解，北方有部分鋼廠復產熱卷軋線，且建材需求季節性下滑，鋼廠轉產熱卷情況將增多。

因此，預計11月鋼廠產量仍維持高位，隨著需求淡季的來臨，鋼材價格將承壓。

螺紋鋼需求季節性下滑，熱卷出口存在擔憂。隨著淡季的來臨，需求季節性下滑明顯。主要原因一是北方天氣轉冷，建材直供和螺紋鋼出庫量環比降幅較大，二是宏觀情緒趨穩，下游采購心態趨于謹慎。不過，基建資金狀況邊際改善，且華東和南方部分地區年底有竣工要求項目施工進度加快，重點項目穩定推進，預計螺紋鋼表觀需求降幅有限。

熱卷方面，10月份鋼材出口數據仍較為亮眼，但隨著美國大選靴子落地，市場對鋼材外需的擔憂逐步體現。從10月開始，我國鋼材出口利潤收窄，上半月出口詢單冷清，且海外圣誕節補庫結束，出口單量明顯下滑。此外，11月家電廠商已基本結束對鋼材原材料的主動補庫，熱卷終端采購需求減弱。

宏觀方面，重要事件塵埃落定，對鋼材盤面的影響中性略偏利空。

產業方面，螺紋鋼供需雙弱，進入累庫階段；熱卷供增需減，庫存繼續去化；五大材總庫存繼續下降。產業矛盾有所累積但并不明顯。

后續若鋼廠加大減產力度引發負反饋，行情下跌速度將加快。因煤焦礦等爐料供需偏寬松，若需求淡季鋼廠進一步減產，爐料價格走低是大概率事件，成本下移將帶動成材價格下跌。

綜上，預計后續鋼材價格以偏弱震蕩為主，關注產業矛盾累積和成本端變化情況。（作者單位：徽商期貨）