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10月中旬，錳硅震蕩走高，低位有所回升，但近期隨著樂觀情緒的消退，錳硅再度轉(zhuǎn)弱下行，主力合約快速回落并回吐前期大部分漲幅?，F(xiàn)貨價(jià)格同樣下行，主流地區(qū)錄得30~150元/噸不等跌幅。

主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極

錳硅南北方供應(yīng)呈分化態(tài)勢(shì)。北方錳硅產(chǎn)量維持高位，而南方復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足，產(chǎn)量有所下降。截至11月8日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量為27090噸，環(huán)比僅微降110噸，降幅有限。具體來看，內(nèi)蒙古地區(qū)個(gè)別爐子檢修完成，錳硅產(chǎn)量持續(xù)增加至年內(nèi)高位，預(yù)計(jì)后市產(chǎn)量仍有上升空間；西北地區(qū)開工率和產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，寧夏錳硅企業(yè)開工率和日均產(chǎn)量最新值分別為66.96%、6540噸，同樣處于年內(nèi)高位。而南方地區(qū)錳硅企業(yè)虧損嚴(yán)重，生產(chǎn)相對(duì)受限，錳硅供應(yīng)有所減量。云南、廣西錳硅日均產(chǎn)量最新值分別為1150噸、790噸，環(huán)比分別下降400噸、80噸，其中由于云南地區(qū)進(jìn)入枯水期，產(chǎn)量下降相對(duì)明顯。

得益于北方主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極，錳硅供應(yīng)近期雖有收縮，但整體降幅不大。且北方地區(qū)成本優(yōu)勢(shì)明顯，錳硅企業(yè)生產(chǎn)積極，繼而支撐錳硅供應(yīng)維持相對(duì)高位。此外，自2023年9月內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)放開錳硅產(chǎn)能以來，廠家生產(chǎn)情緒持續(xù)高漲。據(jù)鋼聯(lián)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年9月至今，內(nèi)蒙古地區(qū)新增產(chǎn)能已投產(chǎn)項(xiàng)目年產(chǎn)能約34萬噸，而在建設(shè)項(xiàng)目若全部投產(chǎn)，2025年一季度投產(chǎn)年產(chǎn)能約36萬噸，二季度投產(chǎn)年產(chǎn)能約29萬噸，下半年投產(chǎn)年產(chǎn)能約20萬噸，未來錳硅產(chǎn)能仍有增量空間。

需求季節(jié)性走弱

近期鋼廠生產(chǎn)積極性趨弱。截至11月8日當(dāng)周，鋼聯(lián)調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率與煉鐵產(chǎn)能利用率分別為82.29%、87.87%，環(huán)比分別下降0.15%、0.53%，而鋼廠盈利率大幅收縮，最新值為59.74%，連續(xù)3周回落，累計(jì)降幅為14.72%。受此影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的五大材周產(chǎn)量最新值為861.49萬噸，連續(xù)兩周下降。而且鋼廠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，錳硅需求減量更加明顯。五大材周產(chǎn)量折錳硅周度需求量為12.52萬噸，連續(xù)兩周回落，累計(jì)降幅為3.44%。此外，雖然國(guó)內(nèi)宏觀利好政策頻出，提振市場(chǎng)情緒，但政策利好傳遞到實(shí)體端并帶來需求改善存有較長(zhǎng)時(shí)滯，加上淡季鋼市難以承接鋼廠持續(xù)提產(chǎn)，鋼材原料需求仍承壓。

錳硅需求走弱局面下，錳硅庫存再度累積。統(tǒng)計(jì)的全國(guó)63家獨(dú)立錳硅企業(yè)庫存量為22.30萬噸，環(huán)比增加9.31%，已升至年內(nèi)高位，并高于去年同期水平。相應(yīng)地，錳硅倉(cāng)單在10月第15個(gè)交易日注銷后，近期也在快速回升，最新值為23.97萬噸，已處于同期高位。考慮到部分老倉(cāng)單轉(zhuǎn)為隱性庫存，整體庫存去化壓力偏大，這將抑制錳硅價(jià)格走勢(shì)。

綜上所述，一方面，錳硅主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極，供應(yīng)收縮力度有限；另一方面，錳硅需求走弱，庫存壓力偏大，弱現(xiàn)實(shí)格局下，錳硅價(jià)格仍將承壓運(yùn)行。但因政策利好預(yù)期以及成本支撐，錳硅下行空間受限，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈震蕩尋底態(tài)勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）