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受政策預期影響，10月份國內鋼價先抑后揚，尤其是10月中旬，“銀十”旺季疊加政策加碼預期強化，鋼價一舉逆轉前半月的偏弱態勢。

展望11月，鋼材需求轉入淡季不免對鋼價帶來利空。但東海期貨觀點認為，盡管淡季將至，鋼材需求或見頂回落，但預計政策的支撐作用仍在，鋼價或呈現震蕩偏強格局。而鐵礦石方面，除受到宏觀預期影響外，四季度需求格局偏強也支撐礦價偏強震蕩。

具體來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹稱，從供應端來看，自9月中旬以來，鋼廠利潤維持高位，帶動生鐵、粗鋼日均產量不同程度回升。進入10月，鋼材利潤水平整體維持高位，鋼廠復產也在繼續，尤其是10月中上旬，中鋼協口徑、國家統計局口徑的粗鋼日均產量均較9月份繼續升高。雖然10月下旬開始鋼廠利潤見頂回落，但總體水平尚可，長流程螺紋鋼利潤在200元／噸附近，熱卷有小幅盈利，這使得未來1至2個月內，鋼材供應仍有進一步回升的空間。同時，“鑒于不同品種之間利潤的差異，鐵水從熱卷流向螺紋的趨勢依然在延續。”劉慧峰認為。

不過，需求端仍是鋼材價格最大的不確定因素。一方面，11月國內鋼材需求轉入淡季，從產業本身來看，需求表現見頂回落仍是大概率。

據劉慧峰介紹，10月份國內五大品種鋼材表觀消費量在十一長假期間短暫回落后，連續兩周回升，最高升至910.96萬噸的水平，但“根據以往季節性經驗來看，10月下旬到11月初，鋼材表觀消費量會出現年內第二個高點，之后會逐步回落?！?/p>

現實的數據也印證了劉慧峰的判斷。上海鋼聯（Mysteel）最近兩周的數據顯示，國內五大品種鋼材最近兩周的表觀消費量分別為893.80萬噸和891.7萬噸，環比分別下降了1.9%和0.2%。

另外，“進入11月之后，鋼材市場的關注焦點可能會從需求轉向冬儲邏輯，從我們調研了解的情況看，貿易商對后市預期普遍悲觀，所以我們對今年冬儲也是持謹慎態度?！眲⒒鄯逖a充說，分品種來看，螺紋鋼因產量回升幅度較快，庫存相比往年同期提前三周累庫，表觀消費量連續兩周下降。熱卷則呈現產量庫存雙降，表觀消費量在315萬噸至320萬噸之間高位震蕩。

進一步從鋼材三大下游未來兩個月的需求預期角度來看，東海期貨認為，盡管年底之前地產相關政策仍有進一步加碼可能，預計地產銷售端可能會繼續回穩，但考慮政治局會議嚴控商品房增量的基調，本輪政策對建材消費的實際拉動作用或有限。

基建投資則是重要抓手。最新數據顯示，10月建筑業PMI新訂單環比回升4個百分點以及瀝青裝置開工率連續三周回升，這均表明11至12月基建投資可能淡季不淡。

此外，在制造業方面，發達經濟體制造業PMI的下行趨勢未改，內需政策的加碼可能會對沖外需下滑所帶來的影響，因此，預計11至12月制造業投資的韌性依然存在，對相關板材品種的價格會形成支撐。

整體看需求端走向，“11至12月鋼材需求大概率整體下行，但今年剩下兩個月存在‘保5’壓力，且基建和耐用品消費可能成為兩個重要抓手，因此需關注政策提振對于淡季鋼材需求的影響?！眲⒒鄯逄崾菊f。

綜上所述，展望11月份鋼材市場，東海期貨整體觀點認為，宏觀政策擾動是影響10月份鋼價走勢的主導因素。11月為鋼材市場需求淡季，五大材表觀消費量已經見頂回落，庫存累積也早于往年同期，所以11至12月鋼材市場基本面會呈現供強需弱格局。不過需要注意，高層會議多次強調努力實現全年經濟發展目標，且還有一系列重磅會議，政策預期或會一直持續至年底，故鋼材市場可能呈現震蕩偏強格局。

另外，在鐵礦石方面，11月中旬之后，鋼廠礦石庫存將進入季節性回升階段，故未來1-2個月礦石需求仍會維持高位。供應端，按四大礦山發運目標推算，四季度主流礦增長空間有限，非主流礦及國產礦也有不同程度下降。所以，“即使2025年鐵礦石將進入擴產周期，但考慮宏觀預期影響以及四季度需求偏強格局，鐵礦石價格可能也會震蕩偏強。”東海期貨表示。