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福能期貨：鐵礦石市場(chǎng)交易邏輯回歸基本面

2024年10月11日09:27   來源：西本資訊
摘要：近年來螺紋鋼表觀消費(fèi)逐年遞減，鐵礦石發(fā)運(yùn)量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數(shù)長(zhǎng)期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力

本周市場(chǎng)情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)交易邏輯逐步回歸基本面。

鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快

自9月24日央行打出增量貨幣政策“組合拳”后，政策利好不斷，交易情緒高漲，市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策和財(cái)政政策的期待不斷提高，但本周國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上國(guó)家發(fā)展改革委介紹系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，并未提及更多財(cái)政政策措施，市場(chǎng)情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落。

近期在宏觀情緒的帶動(dòng)下，鋼材價(jià)格快速上漲，煉鋼利潤(rùn)持續(xù)回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，節(jié)后日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到228.02萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸，鐵礦石需求提速對(duì)價(jià)格存在一定支撐作用。當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格約3700元/噸，已經(jīng)超過峰電成本（3550元/噸），短流程復(fù)產(chǎn)動(dòng)能同樣強(qiáng)勁，而近期終端需求將季節(jié)性逐步轉(zhuǎn)弱，鋼廠的高開工率或?qū)е逻h(yuǎn)月供需失衡，壓制黑色系商品價(jià)格。

供應(yīng)過剩預(yù)期延續(xù)

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，10月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比回落的概率較大。由于近期發(fā)運(yùn)量處于近3年同期偏高水平，9月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量1.31億噸，同比增加726萬噸。根據(jù)前期發(fā)運(yùn)量推算，預(yù)計(jì)10月份45港日均到港量環(huán)比增加16.4萬噸，同比增加22.9萬噸，供應(yīng)格局較8月份寬松，供應(yīng)增量將超過需求增量。9月份港口庫存小幅去化，但仍維持在1.5億噸以上較高水平。國(guó)慶節(jié)前鋼廠并未出現(xiàn)明顯補(bǔ)庫行為，說明鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)依舊謹(jǐn)慎。隨著鋼廠補(bǔ)庫結(jié)束，港口累庫壓力將再度回升。

估值中性偏高

近期隨著鐵礦石價(jià)格的快速上漲，指數(shù)達(dá)到105美元/噸附近，處于近3年中位水平，遠(yuǎn)高于非主流發(fā)運(yùn)成本90美元/噸。鐵礦石期貨2501合約最經(jīng)濟(jì)交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高。

從中長(zhǎng)期看，鋼材產(chǎn)量增加將逐漸給產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當(dāng)前利潤(rùn)水平進(jìn)入冬儲(chǔ)的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場(chǎng)情緒回落。近年來螺紋鋼表觀消費(fèi)逐年遞減，鐵礦石發(fā)運(yùn)量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數(shù)長(zhǎng)期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力。操作上，投資者可考慮左側(cè)試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權(quán)。（作者單位：福能期貨）

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