宏觀數據

春節后資金面前瞻：或季節性轉松

2025年02月02日18:53   來源：西本資訊
摘要：春節后首周將有超2萬億元逆回購到期，其中，春節后首個交易日（2月5日）公開市場有14135億元逆回購到期。

春節前夕央行加大公開市場投放以呵護跨節流動性，資金面整體處于緊平衡格局，面對節后大量逆回購到期，資金面如何走以及央行在公開市場如何操作引發市場關注。春節后首周將有超2萬億元逆回購到期，其中，春節后首個交易日（2月5日）公開市場有14135億元逆回購到期。

多家機構預計，節后資金面或將季節性轉松，但可能維持偏緊平衡狀態。華西證券宏觀固收團隊指出，偏利好的因素，一是節后將有1萬億-2萬億現金回流，作為中長期資金補充超儲，替代資金成本更高的短期逆回購，資金預期也將更加穩定。二是這一輪資金收斂之后，非銀杠桿率已經降到2024年以來最低，繼續被動去杠桿加劇資金面波動的概率下降。三是節后政府債還未立即上量，1月26日-2月8日政府債凈繳款僅-297.1億元，對資金面的擾動較小。

偏利空的因素，一是節后有2.3萬億逆回購到期，相比2021年、2022年和2024年春節后逆回購到期量均要高，和2023年基本持平，尤其是春節后第一天（2月5日）到期高達1.4萬億，快速回籠可能容易引發資金波動；二是非銀存款流失，使銀行負債端持續處于緊平衡狀態，短期可能還未有緩解。（澎湃新聞）

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