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一德期貨：錳硅關注逢低做多機會

2025年01月09日09:56   來源：西本資訊
摘要：目前，行業成本水平處于歷史底部區間，產能過剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在。

2025年年初錳硅期貨延續2024年下半年震蕩探底的走勢，近期成本端變動不大，價格仍存支撐。目前，行業成本水平處于歷史底部區間，產能過剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在。

2024年市場波動較大

錳硅期貨2024年整體呈現大幅沖高回落走勢。其中，受供需結構矛盾影響，需求季節性走弱帶動一季度行情小幅下跌；二季度礦山發運受阻等消息面利多因素導致錳礦端看漲情緒大幅提升，在成本推動下，期貨快速拉漲；三季度錳礦供應缺口被證偽，在廠家高利潤的背景下，開工率及產量得到快速修復，供需失衡導致行業整體庫存大幅增長，價格從高位快速回落；四季度，整體仍維持弱勢下行態勢。從2024年全年來看，錳硅上半年強勢拉升，主要受成本端錳礦及宏觀政策利多的影響，從自身供需結構看，產能過剩難以支撐價格持續上行。

行業高利潤難以為繼

當前錳硅產業呈現產能過剩、需求年度下滑和行業高利潤難以為繼的狀況，成本優勢導致產量仍主要集中在北方地區。

2024年錳硅全國總產量約為1053.285萬噸，較2023年減少11.78%。其中錳硅月度最高產量為6月的98.13萬噸，最低產量為4月的71.11萬噸。

受政策、成本等因素影響，北方主產區開工率整體維持相對高位運行，逐年有所抬升，南方主產區開工率則呈現逐步下滑態勢。行業整體維持產能過剩狀態。上周北方內蒙古新點火爐子產量仍在陸續提升，錳硅整體供應水平還在上漲。上周Mysteel統計全國187家獨立錳硅企業樣本開工率為45.29%，環比增長0.26%；日均產量為28740噸，環比增加405噸，創近5個月來新高。

此外，2024年四大主產區產量占比再度傾斜，廣西年度產量僅占全國產量的3.56%，貴州年度產量占全國產量的6%，寧夏年度產量占全國產量的22.2%，內蒙古年度產量占全國產量的46.3%。

2024年行業階段性高利潤導致工廠開工率以及產量大幅提升，廠家交割意愿明顯提高，廠內庫存逐步轉移至交割庫，交割庫庫存持續處于歷史高位。

成本下行空間有限

2024年電價整體變動不大。2024年，寧夏地區在6月、9月兩次下調電價，從年初的0.45~0.51元/千瓦時調整至0.42~0.44元/千瓦時。內蒙古地區電價較去年整體小幅上漲，全年在0.39~0.44元/千瓦時，其中烏蘭察布主產區主流電價集中在0.4~0.42元/千瓦時。南方電價整體保持高位，云南枯水期電價稍低，在0.36~0.38元/千瓦時；貴州部分地區電價稍低，在0.45~0.5元/千瓦時；廣西桂林地區電價在0.55~0.6元/千瓦時區間。

2024年年初，寧夏某代表焦企25~40mm化工焦價格呈現震蕩下行走勢，年度承兌含稅出廠最高價格不足2000元/噸，年度承兌含稅出廠最低價約為1260元/噸。近期，化工焦價格再度小幅下調，從歷史價格季節性走勢看，后期仍有下降預期。

2024年錳礦價格波動較大，3月份熱帶氣旋破壞了South32澳大利亞錳礦山GEMCO的碼頭設施，礦山宣布暫停運營。事件持續發酵帶動錳礦強勁上漲；6月市場預期錳礦供應短缺被證偽，價格全線下跌。受國內錳礦價格大幅拉漲刺激，去年南非、加納、緬甸、科特迪瓦等非主流錳礦進口量均有增加。同時，工廠冶煉降低氧化礦用量配比，天津港錳礦庫存開始累積，市場氧化礦供應缺口預期未兌現。港口錳礦價格整體快速回落。2024年11月至2025年1月，海外主流礦山報價均觸底反彈。受外盤錳礦止跌反彈、下游節前備貨需求提升和港口庫存維持去化等利多因素影響，近期國內港口錳礦價格保持堅挺。

目前錳硅期貨主力合約價格在6000元/噸附近，處于歷史底部區間，中長期來看估值偏低，可輕倉嘗試逢低布局多單，投資者需要持續關注宏觀政策、產業政策、供應端短期干擾、特殊需求不定期釋放、成本變動等因素。（作者單位：一德期貨）

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