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大有期貨：焦炭中期維持偏弱基調

2024年10月30日09:53   來源：西本資訊
摘要：上周焦炭現貨第一輪提降全面落地，后面仍有提降預期，市場情緒比較謹慎。本文將從宏觀和產業等方面出發分析未來焦炭價格的走勢。

國慶節后焦炭期貨大幅回落，與節前的火熱行情形成鮮明的反差。上周焦炭現貨第一輪提降全面落地，后面仍有提降預期，市場情緒比較謹慎。本文將從宏觀和產業等方面出發分析未來焦炭價格的走勢。

宏觀方面，9月受美聯儲降息、國內降準降息等宏觀利好政策的影響，包括焦炭在內的整個黑色系自低位大幅拉升，但國慶節后隨著宏觀利好情緒退坡，黑色系再次轉弱。往后來看，11月將召開全國人大常委會會議，短期內宏觀預期對焦炭價格仍有一定支撐效應，中期焦炭價格還將回歸基本面。

產業方面，目前全國共有超過5.5億噸的焦化產能，我們預計2024年將新增1922萬噸的焦化產能，焦化行業產能過剩矛盾將越發突出。一旦焦化廠利潤回升，焦炭產量將迅速釋放，這也是焦化廠利潤一直處于低位的原因，供給過剩持續壓制焦化廠利潤。在這種背景之下，近幾年焦炭價格的反彈基本是基于鋼廠利潤擴張、鐵水產量回升。今年上半年鐵水產量從3月15日的220.82萬噸上升到6月19日的239.94萬噸，焦炭期貨主力合約價格從4月8日最低點1907元/噸上漲到5月7日的最高點2428元/噸，累計上漲521元/噸，漲幅27.32%。9月鐵水產量同樣是自低位220.89萬噸開始回升，至10月25日當周鐵水產量回升至235.69萬噸，焦炭期貨從9月11日的最低點1730元/噸上漲至10月8日的最高點2320.5元/噸，累計上漲590.5元/噸，漲幅34.13%。

盡管截至10月25日當周鐵水產量仍在增長，但我們認為這種增長不可持續，四季度往后鐵水產量將再次回落，一方面，終端消費進入淡季，需求回落將壓制鐵水產量，另一方面，宏觀預期對整個黑色商品的支撐將逐漸消退，鋼價將繼續走弱，鋼廠利潤將再次收縮，鐵水產量難以維持高位。因此，從產業層面來看，我們認為四季度焦炭價格將繼續維持弱勢格局。

整體來看，我們認為，短期宏觀預期將繼續支撐焦炭價格，但焦化產能過剩和鐵水產量回落等問題將繼續壓制焦炭價格表現，中期來看，焦炭價格將繼續維持偏弱走勢。（作者單位：大有期貨）

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