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中信證券：政策應對需觀察，磨底進程或加快

2024年09月17日16:17   來源：西本資訊
摘要：9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預期，磨底過程有望縮短

宏觀價格信號疲軟的態勢延續，內部政策的應對仍需觀察，而外部信號擾動還不足以影響國內政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺前預計短期資金博弈仍將主導市場；配置上，建議延續紅利加出海的底倉，耐心等待拐點信號。

首先，從三大信號的變化來看，價格信號方面，核心CPI接近歷史最低水平，房價仍處下跌趨勢；外部信號方面，美國經濟未出現衰退跡象，美聯儲9月或開啟“風險管理式”降息，美國大選局面依然焦灼，預計最后階段才能見分曉；政策信號方面，當前內需疲軟的環境下，若房地產行業繼續不受控下滑可能產生外溢風險，未來可能會加大貨幣政策力度以抑制地產風險擴散。其次，從市場磨底的階段來看，近兩周中央匯金持續縮減購入股票型ETF的規模，“托底”性質資金流入的減少可能會加快股價充分反映市場預期和情緒的進度，縮短A股的磨底期。最后，從配置策略來看，在經濟基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環境中，紅利的底倉價值依舊存在，但在結構上要規避有基本面波動風險的品種；同時，目前已充分反映海外衰退和貿易摩擦風險的出海板塊中的優秀公司具備配置價值。

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